房企动态

2025年，房地产行业深度调整仍在继续，市场分化加剧，多数企业选择收缩。但保利发展以一份扎实的成绩单，印证了央企龙头的抗周期韧性。

保利发展发布的财报显示：2025年，公司实现销售签约金额2530亿元，连续第三年稳居行业榜首；销售权益比提升至79%，同比增加3个百分点，意味着规模增长更“实”、自主掌控力更强。在资金链普遍紧绷的大环境下，保利全年回笼资金2589亿元，销售回款率连续第三年超过100%，经营现金流持续净流入，构筑起厚实的“安全垫”。融资端同样亮点纷呈，公司成功发行国内首单现金类定向可转债，综合融资成本降至2.59%的历史低位，公司债利率最低仅2.12%，资产负债率实现连续五年下降。从核心城市超90%的销售贡献，到产品力、交付力双双位居行业前列，保利发展在2025年不仅守住了规模，更在财务安全、投资质量、存量盘活等维度实现了“稳中有进”，为即将到来的“十五五”高质量发展奠定了坚实根基。

销售额2530亿元再次领跑：规模与质量的双重提升

回顾2025年，房地产市场在筑底过程中考验着每家房企的生存智慧。保利发展在这一年的表现，恰如其分地诠释了何为“强者恒强”。

财报显示，公司全年实现销售签约金额2530亿元，签约面积1235万平方米，这份成绩单最核心的价值在于其“含金量”——销售权益比提升至79%，同比增加了3个百分点。这意味着，保利的销售规模并非依靠复杂的合作杠杆堆砌，而是来自真金白银的自主掌控力，其销售规模行业第一的座次，坐得更稳、更实。

成绩的取得，源于对市场节奏的精准把控。上半年，公司上下同频共振，敏锐捕捉每一个营销窗口，一举实现1452亿元的销售规模，为全年领跑奠定了难以撼动的基石。更难能可贵的是，在价格战频发的市场环境下，保利坚持走“产品主义”的道路。公司紧跟国家战略导向与客户居住需求的深刻变迁，持续加大“三好房子”产品体系的推广力度。广州玥玺湾项目和上海世博天悦项目成为全国“好房子”的标杆范例，在2025年全国单项目销售额破百亿的极少数项目中，保利发展一家便独占两席，这无疑是市场用脚投票，对其产品力的最高褒奖。

深耕，是抵御周期波动的最坚实壁垒。保利发展始终坚持核心城市深耕策略，不做机会主义者，只做价值发现者。2025年，公司在核心城市的销售贡献度依然稳定在92%的高位，这已是连续第三年保持在90%左右的水平。在兵家必争的核心城市中，保利的市场占有率已超过7.9%，同比提升0.8个百分点。这些高能级城市扎实的市场份额，构成了公司最坚固的“护城河”，使得其品牌影响力在行业逆风中反而愈发闪亮。

保利发展销售规模连续多年领跑行业，核心城市贡献突出、销售回款高效，叠加优质土储结构与低融资成本优势，行业龙头壁垒持续加固，抗周期能力显著。

销售回笼率连续三年超100%：现金流与负债的双重改善

如果说销售业绩是房企的“面子”，那么健康的现金流和优化的负债结构，便是决定其能否走远的“里子”。

保利发展始终将“现金流安全”作为经营发展的生命线，展现出一家成熟央企的财务自律与远见。公司全年回笼资金高达2589亿元，销售回款率连续第三年突破100%，达到102%。这意味着，公司卖出的每一分钱房子，不仅都收回了账，还超额消化了部分历史应收款项。这种极致的资金回笼效率，在行业流动性普遍偏紧的当下，显得尤为珍贵。

在开发投资端，保利严格执行“以销定产”的策略，动态调整每一个项目的开工节奏。全年拓展总地价791亿元，一二线城市占比超90%，北京、上海、广州三地近乎占去半壁江山，从源头锁定了项目安全。全年新开工面积703万平方米，竣工面积2450万平方米，建安支出同比压降至737亿元。这并非简单的收缩，而是一种“控本增效、精益运营”的智慧。正因如此，公司经营活动现金流量净额实现了152亿元的净流入，连续8年保持为正，为应对未来的不确定性备足了“弹药”。同时，通过存量焕新、资产盘活等多元手段，累计盘活资源181亿元，让资产重新焕发生机。而在交付端，保利全年累计交付高品质住宅12.99万套，客户满意度提升至87%，获评中指研究院交付力优秀企业TOP1。

图：2021-2025年保利发展的经营活动现金流净额（亿元）

在融资端，保利发展更是将央企的信用优势发挥到了极致。2025年，公司开创行业先河，成功发行了国内首单现金类定向可转债，规模达85亿元，6年期综合成本仅为2.32%。这一创新融资模式，不仅拓宽了房企的融资渠道，更彰显了资本市场对其经营稳健性的高度认可。年内，公司新增有息负债平均成本同比下降33个基点至2.59%，期末综合融资成本也降至2.72%的历史低位。其中，公司债利率最低探至2.12%，中期票据利率低至1.85%，均刷新了公司历史纪录。得益于此，公司资产负债率实现连续五年下降，同比再降2.08个百分点至72.26%，有息负债规模也同比减少了77亿元。

图：2021-2025年保利发展的资产负债率变化（%）

更为前瞻性的举措是，面对行业深度调整带来的资产价格重估压力，保利发展没有选择回避，而是秉持长期主义原则，主动计提资产减值让资产质量更加扎实。这恰恰是公司财务稳健、对未来负责的表现，也为保利发展在即将到来的‘十五五’周期轻装上阵、高质量发展扫清了障碍。

从投资到融资，从生产到交付，销售额2530亿元的背后，正是这一个“稳”字，贯穿了每一个环节，让保利在行业调整期依然行稳致远。

不动产经营和综合服务业务占比提升：生态平台和新模式的双重优化

公司以“打造具有卓越竞争力的不动产生态平台”为战略愿景，坚持不动产投资开发主业，立足行业新旧发展模式转变的关键时期，积极探索新发展模式，加快构建起“一个新的保利发展、三大主业支撑”的业务格局。一是做强不动产投资开发业务，巩固行业龙头地位。二是做大不动产经营业务，创新资产管理机制，大力发展租赁住房，提高持有资产经营收益。三是做优不动产综合服务，从标准服务迈向标杆服务，实现市场化生存、产业化发展，提升专业能力强化竞争壁垒。从各业务营收占比来看， 2023-2025年，其他主营业务（包括物业管理、租赁等）收入占比分别为6.58%、7.36%、7.63%，近几年不动产经营及物业服务营收占比持续提升，表明公司打造不动产生态平台正在丰富和立体，探索新发展模式正取得明显成效。

图：2023-2025年保利发展的各业务营收占比

结语

周期更迭，稳者致远。2025年，保利发展以销售三连冠、现金流持续优化、资产质量稳步夯实的亮眼表现，交出了一份稳健穿越行业周期的答卷。作为央企龙头，保利发展始终坚守战略定力，以核心城市深耕筑牢基本盘，以现金流安全守住经营底线，以主动作为夯实长期发展根基。

展望未来，保利发展将继续秉持长期主义与稳健经营理念，紧抓行业转型机遇，提升产品力与交付力，持续优化经营质效，以央企担当助力房地产市场平稳健康发展，在“十五五”新周期中谱写高质量发展新篇章。