2025年，物业管理行业正式进入存量竞争深水期，地产开发端持续下行带来的增量萎缩、空置率抬升、物业费收缴率下滑等多重挑战，叠加行业同质化价格战加剧，行业整体盈利空间持续承压。在此背景下，万物云发布2025年度业绩报告，报告期内公司围绕“资产服务、智慧、低碳”三大核心方向，持续推进“蝶城+、企服+、生态+”战略落地，在行业深度调整周期中实现了经营基本面的稳健运行，核心业务韧性凸显，业务结构与财务质量持续优化，市场化能力与科技赋能水平进一步提升，为行业转型发展提供了可参考的实践路径。

财务质量：核心盈利保持韧性，财务结构持续优化

2025年，万物云实现总营业收入372.72亿元，同比增长2.7%，营收规模保持稳步扩张。其中，作为公司经营压舱石的循环型业务实现收入334.02亿元，同比增长8.5%，在总营收中的占比提升至89.7%，业务结构的稳定性进一步增强。盈利端，受审慎计提资产减值影响，公司年内实现净利润7.72亿元，同比下降38.0%；但剔除非经常性损益影响后，公司核心净利润达到21.28亿元，同比增长0.8%，若进一步剔除开发商业务影响，核心净利润达17.08亿元，同比增长11.1%，核心经营性业务的盈利韧性充分显现。

报告期内，公司利润波动主要源于信用减值计提的增加，出于谨慎性原则，公司2025年就关联方欠款计提减值拨备7.43亿元，同比增加4.83亿元，带动整体信用减值损失同比增加5.67亿元，这一操作也充分体现了公司财务处理的审慎性。现金流与资产负债端，公司2025年经营活动产生的现金流量净额为16.90亿元，期末货币资金余额达120.90亿元，且无任何有息银行借款，保持净现金状态，现金流与资金储备的安全性维持高位。

费用管控层面，公司2025年行政开支同比减少1.98亿元，行政开支费用率同比下降0.7个百分点，降本增效成效显著。分红政策方面，董事会建议2025年全年派息合计17.31亿元，每股分红1.497元，以年末收盘价计算股息率约为9%，持续为股东创造稳定的现金回报。

战略落地：三大战略纵深推进，核心业务底盘持续夯实

2025-2027年是万物云能力建设的三年，报告期内公司围绕“蝶城+、企服+、生态+”三大战略实现纵深推进，核心业务的市场底盘与运营能力持续提升。“蝶城+”战略作为公司应对存量市场竞争的核心抓手，2025年持续完善街道级服务网络布局，截至年末累计完成690个蝶城的底盘构建，占公司总在管项目数量的50.5%，其中完成300个蝶城的提效改造，通过“人+机器”、人员复用、混合用工等技术与管理手段，实现了结构性效能提升，有效对冲了空置房上升、收缴率波动带来的成本压力。

市场化拓展方面，公司依托“弹性定价”策略与质价相符的服务方案，2025年在存量住宅市场获取247个项目，新签约年化饱和收入14.22亿元，同比增长21.1%，其中通过“弹性定价”模式获取项目51个，占存量拓展项目总量的20.6%。在蝶城网络的基础上，公司持续深化资产服务类业务布局，2025年房屋修缮业务实现收入5.56亿元，同比大幅增长67.1%，研选家自营装修业务新签约金额5.30亿元，同比增长26.6%，验证了存量资产服务赛道的增长潜力。

“企服+”战略层面，公司持续深化商企与公建赛道的专业能力建设，2025年万物梁行实现90.85%的高续约率，完成饱和收入48.38亿元的合同续签，核心客户粘性维持高位。商企市场拓展中，公司整体中标率达51.8%，在新一代信息技术领域实现近92%的市场份额突破，同时成功落地中山大学附属第七医院等标杆公建项目，垂直赛道的拓展能力持续增强。此外，公司以“灵石”生态为底座，打造能源管理核心能力，2025年新签52个能源管理项目，实现并表收入0.68亿元，同时参编全国首部能源审计标准，在低碳服务赛道建立了先发优势。

竞争位势：市场化能力持续强化，行业龙头地位稳固

2025年，物业管理行业呈现出显著的分化特征，存量与非住市场进入白热化竞争阶段，行业整体从无序规模扩张向头部集中加速演进。在此行业格局下，万物云凭借全业态布局能力、市场化拓展能力与专业服务能力，持续巩固行业龙头地位，核心经营指标的增长表现显著优于行业平均水平。

规模布局方面，截至2025年末，公司住宅物业服务在管项目4638个，在管饱和收入293.94亿元，同比增长7.7%，合约项目5372个，合约饱和收入348.03亿元，同比增长6.5%；商企和城市空间综合服务板块，物业及设施管理服务在管项目2589个，在管饱和收入163.42亿元，同比增长6.3%，合约项目3444个，合约饱和收入206.56亿元，同比增长11.1%，全业态的规模储备为后续业绩增长提供了充足支撑。

市场化能力是万物云核心竞争优势的核心体现，2025年公司持续降低对关联方的依赖，住宅物业服务中，来自独立第三方开发商的项目在管数量达2908个，对应年化饱和收入159.62亿元，财务收入10.33亿元，在住宅物业服务总收入中的占比达49.4%；物业及设施管理服务中，来自独立第三方的收入达9.18亿元，在该业务总收入中的占比达86.1%，全业态的市场化拓展能力处于行业领先水平。面对行业分散化的竞争格局，公司在住宅存量市场保持70%的中标率，商企市场保持51.8%的中标率，在头部企业中展现出显著的竞争优势，同时行业内首次主动退出关联方开发项目，推动行业市场化成熟度进入新阶段。

行业影响力层面，公司2025年荣获中国杰出雇主、标普ESG全球IndustryMover两项行业重磅荣誉，在服务标准、人才建设、可持续发展等方面的行业标杆地位进一步巩固。循环型业务8.5%的收入增速，显著高于行业整体经营增速，在行业下行周期中展现出龙头企业的经营韧性。

科技探索：AI规模化应用落地，技术赋能成效凸显

2025年，人工智能技术进入规模化应用期，物业行业作为劳动密集型行业，科技赋能成为企业对冲人工成本上涨、提升运营效率的核心路径。报告期内，万物云将科技战略聚焦于GC平台的深度应用，推动AI技术从单点工具应用向全业务场景覆盖升级，科技能力从后台支持系统进化为赋能全组织的智能化底座，技术落地成效显著。

AI规模化应用方面，公司基于GC平台自研检索增强生成引擎，实现了对内部知识库与业务系统的深度调用，2025年全年累计上线超1400个AI智能体，并有9名AI员工正式转正，覆盖业务运营、管理决策、客户服务等多个场景。依托AI智能体的规模化落地，公司2025年行政开支同比下降10.1%，减少金额达1.98亿元，行政开支费用率同比下降0.7个百分点，全年Token消耗量达725亿，技术应用直接转化为管理效率的提升与成本的优化，验证了AI技术在物业行业的落地价值。

技术生态建设方面，公司持续围绕“灵石”边缘服务器构建科技生态圈，以边缘服务器为项目大脑，与多厂家共建机器人生态，推动服务流程的数字化重塑。基于灵石生态，公司在能源管理领域实现了从能效实时监控到L3级自主智控的跨越，在深圳滨海云中心等标杆项目中实现超20%的能耗节降，技术能力成功转化为可落地的增值服务。同时，公司持续深化AIoT与BPaaS解决方案的研发与落地，2025年BPaaS解决方案实现收入18.09亿元，同比增长13.5%，毛利率稳定保持32%，新增客户覆盖头部互联网大厂、国家通信龙头、省级质检研究院等多个领域，科技服务的市场化拓展能力持续增强。

面向未来，公司计划将打磨成熟的AIAgent与数字劳动力底座向行业开放输出，转化为标准化的SaaS产品与咨询服务，在巩固自身成本优势的同时，开启科技赋能行业的新增量空间，推动行业整体从人力驱动向技术驱动转型。

业务创新：聚焦资产服务转型，业务结构持续优化

2025年，面对行业传统增长逻辑的失效，万物云持续推进业务模式创新与结构优化，主动出清低价值、高风险业务，聚焦高确定性、高成长性的核心赛道，实现了从传统物业服务向全生命周期资产服务的实质性跨越。

业务结构创新层面，公司持续强化循环型业务的核心地位，2025年循环型业务实现收入334.02亿元，同比增长8.5%，在总营收中的占比提升至89.7%，贡献毛利38.78亿元，在总毛利中的占比达85.1%，成为公司穿越行业周期的核心支撑。同时，公司主动收缩受地产行业下行影响较大的开发商增值服务，2025年该业务收入3.85亿元，同比大幅下降75.4%，通过关停并转低效益、高风险的地产业务，有效降低了经营风险，将资源集中于核心主业。

服务内涵创新方面，公司打破传统物业“四保一服”的业务边界，将社区服务从低门槛的零售类增值服务，升级为覆盖资产全生命周期的居住相关资产服务。2025年，公司居住相关资产服务实现收入19.14亿元，同比大幅增长42.1%，其中房屋修缮业务同比增长67.1%，成为公司新的业绩增长点。通过房屋修缮、装修、二手房交易、空置房管理等业务的布局，公司深度挖掘存量资产的保值增值需求，实现了从“社区服务者”向“资产价值捍卫者”的角色转型，也为行业破解增值服务增长瓶颈提供了新的方向。

市场化模式创新层面，公司针对存量市场中小物企的价格内卷，创新推出“弹性定价”策略，通过质价相符的灵活服务方案，精准响应业委会等新兴治理主体的服务需求，在存量市场拓展中取得显著成效。同时，公司在城市空间整合服务中创新采用表外合资的轻资产运营模式，降低了项目扩张中的资金占用与经营风险，实现了规模扩张与经营安全的平衡。此外，公司依托AI技术推动业务流程创新，通过数字员工替代重复性、标准化的工作内容，优化了业务运营流程，实现了人效的持续提升。

服务品质与组织建设：客户认可度维持高位，人才体系持续完善

服务品质是物业服务企业的立身之本，2025年，万物云在行业竞争加剧的背景下，始终坚守服务本质，通过标准化的服务体系、完善的人才培养机制，持续提升服务品质，客户认可度与组织能力持续增强。

客户服务层面，高续约率是服务品质最直接的体现，2025年万物梁行商企服务实现90.85%的续约率，完成了48.38亿元饱和收入的合同续签，充分体现了B端客户对公司服务能力与服务品质的高度认可。住宅物业服务领域，公司在存量市场竞标中保持70%的高中标率，来自业委会等市场化主体的项目规模持续增长，印证了C端业主对公司服务品质的认可。面对行业收缴率普遍下滑的挑战，公司通过精细化的服务运营、数字化的缴费管理，最大程度保障了基础物业服务的回款质量，同时首次主动退出服务标准无法匹配的关联方开发项目，坚守服务品质底线，推动行业服务标准的规范化发展。

组织与人才建设方面，截至2025年末，公司员工总数达108745人，较2024年实现稳步增长，全年总员工成本约118.86亿元，建立了完善的薪酬福利与员工发展体系。针对基层员工，公司持续推进“万紫千红”员工发展项目，2025年推动1517名基层员工成功转岗至网格管家、资产管家、机电专家、数字运营等岗位，自项目启动以来累计推动10551名基层员工实现职业转型，为一线服务品质的提升提供了人才支撑。

针对各层级员工，公司搭建了全维度的培训体系，覆盖领导力训练营、专业认证体系、市场拓展训练营、急救技能培训、AI技能培训等多个维度，其中一线员工急救技能培训已实现超5.7万人覆盖，有效保障了一线服务的专业性与应急处置能力。同时，公司通过AI技能培训在全公司范围内普及AI认知，培育面向未来的AI文化，推动组织能力与技术发展的同步升级。企业管治层面，公司建立了完善的内控体系与审计监督机制，审计委员会全程监督财务报告编制与信息披露工作，保障了公司经营的合规性与透明度，为企业长期稳健发展奠定了坚实的治理基础。

总结

整体来看，2025年万物云在行业深度调整的周期中，顶住了市场下行带来的多重压力，实现了核心业务的稳健增长与经营质量的持续优化。公司通过循环型业务筑牢经营底盘，依托科技赋能实现降本增效，聚焦资产服务打开增长空间，持续强化市场化能力与服务品质，在行业分化中进一步巩固了龙头地位。未来，随着公司三大战略的持续落地，科技能力与资产服务能力的持续深化，万物云有望在物业行业向高质量发展转型的进程中，持续发挥行业标杆作用，实现长期稳健的价值增长。